兩會(huì )啟幕，政府工作報告如期而至。新一年的經(jīng)濟增長(cháng)目標、財政赤字率，以及貨幣政策、財政政策等等關(guān)鍵預期全面亮相。作為觀(guān)察中國經(jīng)濟的重要窗口，具體而言，政府工作報告為全年經(jīng)濟發(fā)展定下錨點(diǎn)，進(jìn)一步勾勒宏觀(guān)圖景，產(chǎn)業(yè)政策、投資邏輯更加有抓手與依據。

通過(guò)財聯(lián)社記者梳理，以及采訪(fǎng)多位首席經(jīng)濟學(xué)家，對本次政府工作報告作了六方面的解讀。受訪(fǎng)人士表態(tài)，今年政府工作報告直面問(wèn)題，在受訪(fǎng)對當前經(jīng)濟形勢的診斷比較客觀(guān)準確。比如本次政府工作報告指出“經(jīng)濟持續回升向好的基礎還不穩固”，并把“有效需求不足”這一問(wèn)題放在突出的位置，同時(shí)也強調了“部分領(lǐng)域產(chǎn)能過(guò)剩、社會(huì )預期偏弱,風(fēng)險隱患仍然較多”。反映出政策層直面問(wèn)題的態(tài)度，以及對當前形勢客觀(guān)準確的研判。

盡管當前我國面臨外部環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟回升向好需要克服不少困難和挑戰。但綜合來(lái)看，我國發(fā)展面臨的有利條件強于不利因素，經(jīng)濟回升向好、長(cháng)期向好的基本趨勢不會(huì )改變。

經(jīng)過(guò)對本次政府工作報告的細致分析，記者發(fā)現政策、創(chuàng )新、科技、安全、風(fēng)險、高質(zhì)量等關(guān)鍵詞的出現頻率顯著(zhù)上升。這一變化充分體現了政府對于加強宏觀(guān)調控、推動(dòng)科技創(chuàng )新、防范化解風(fēng)險以及促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的高度重視。

亮點(diǎn)一：經(jīng)濟增速目標較為積極

經(jīng)濟增長(cháng)目標是提振信心的關(guān)鍵。2024年經(jīng)濟發(fā)展主要預期目標是：“國內生產(chǎn)總值增長(cháng)5%左右；城鎮新增就業(yè)1200萬(wàn)人以上，城鎮調查失業(yè)率5.5%左右；居民消費價(jià)格漲幅3%左右?！苯衲陥蟾嫣岢隽?%左右的GDP增長(cháng)目標，受訪(fǎng)的業(yè)界學(xué)者認為，預示著(zhù)經(jīng)濟基本面有望迎來(lái)周期拐點(diǎn)，“觸底回升”，將成為2024年經(jīng)濟領(lǐng)域的關(guān)鍵詞。

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生表示，這次政府工作報告在去年經(jīng)濟增長(cháng)的基礎上明確提出2024年經(jīng)濟增長(cháng)5%左右的目標，目標明確，兼顧需要和可能，說(shuō)明政府重視經(jīng)濟發(fā)展，有利于提振市場(chǎng)信心。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊提到，5%左右的GDP目標符合預期。2024年面對一個(gè)更為正?；幕鶖?，同樣是“5%左右”，可比口徑下的增速要高于2023年。2023年的5%對應兩年復合增速4%，2024年的5%對應兩年復合增速5.1%。進(jìn)一步測算5%的實(shí)際增長(cháng)率需要三個(gè)條件：一是海外庫存觸底背景下，出口環(huán)境好轉；二是“三大工程”帶動(dòng)下地產(chǎn)投資降幅收窄；三是積極財政保證基建等領(lǐng)域的相對高增速。簡(jiǎn)單來(lái)看，第二和第三個(gè)條件都需要積極的財政政策。

中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤認為，在低基數效應下，去年5%的經(jīng)濟增長(cháng)目標是相對容易實(shí)現的，但今年低基數效應褪去，需要實(shí)打實(shí)的增長(cháng)。之所以還將目標維持在5%，是綜合考慮了國內外形勢和各方面因素，兼顧了需要和可能，考慮了促進(jìn)就業(yè)增收、防范化解風(fēng)險等需要等。但實(shí)現今年預期目標并非易事，說(shuō)明今年政策將聚焦發(fā)力，政府各部門(mén)工作也將更加倍努力，各方面更加齊心協(xié)力。

亮點(diǎn)二：積極財政略超預期，擴大內需得以增強

宏觀(guān)政策有許多亮眼之處。報告基本延續中央政治局會(huì )議“繼續實(shí)施積極的財政政策和穩健的貨幣政策”的政策主基調，財政政策要更加積極有為，貨幣政策要保持合理適度。報告提到“積極的財政政策要適度加力、提質(zhì)增效”，年內一般公共預算支出規模同比增長(cháng)1.1萬(wàn)億元，地方政府專(zhuān)項債同比增長(cháng)1000億元，預計“引導新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新、降低全社會(huì )物流成本”會(huì )成為財政發(fā)力的主要方向，“科技創(chuàng )新和制造業(yè)發(fā)展”是財政支持的重點(diǎn)。

“從今年開(kāi)始擬連續幾年發(fā)行超長(cháng)期特別國債”是今年報告的搶眼關(guān)注點(diǎn)之一。中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤談到，去年新增萬(wàn)億國債發(fā)行以來(lái)，市場(chǎng)對財政政策擴張一直有較高期待，但也有分析人士認為萬(wàn)億特別國債可能如去年一樣根據形勢相機抉擇，不會(huì )在兩會(huì )上就做出安排。因此兩會(huì )“3%的赤字率+1萬(wàn)億特別國債”是略超市場(chǎng)預期的，體現了積極財政靠前發(fā)力、引導預期。此外，兩會(huì )上明確從今年開(kāi)始擬連續幾年發(fā)行超長(cháng)期特別國債，專(zhuān)項用于國家重大戰略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設，基本奠定了未來(lái)幾年財政將持續保持積極取向。

中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生談到，宏觀(guān)政策是相機抉擇，依據經(jīng)濟形勢的變化而調整，這次連續幾年發(fā)行超長(cháng)期特別國債的宣示是一個(gè)重要信號，未來(lái)幾年財政政策發(fā)揮更大的作用值得期待。從長(cháng)遠的角度看，財政擴張有利于發(fā)揮中國的規模經(jīng)濟優(yōu)勢，助推科技創(chuàng )新發(fā)展。

貨幣政策方面，報告提到“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”，貨幣政策仍將從總量、結構兩方面協(xié)同發(fā)力，既要讓“社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配”，與財政政策相互協(xié)調刺激內需，使得物價(jià)水平向3%左右的政策目標回歸，又要“盤(pán)活存量、提升效能”，要在重點(diǎn)領(lǐng)域、關(guān)鍵領(lǐng)域精準發(fā)力，確保社會(huì )主體切實(shí)享受到“融資成本下降”的好處，避免資金“沉淀空轉”，要做好“科技金融、綠色金融、普惠金融、養老金融、數字金融”五篇大文章，為經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展提供更高質(zhì)量的服務(wù)。

更大強度的財政支出有望對經(jīng)濟形成托底作用，積極擴大內需，扭轉市場(chǎng)對于未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的悲觀(guān)預期，在著(zhù)力擴大國內需求方面，報告提到“把實(shí)施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來(lái)，更好統籌消費和投資，增強對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)作用”，較此前中央經(jīng)濟工作會(huì )議的提法有所延展。

具體來(lái)看，政府工作報告強調要從增加收入、優(yōu)化供給、減少限制性措 施等方面綜合施策,激發(fā)消費潛能，尤其還提到鼓勵和推動(dòng)消費品以舊換新，相關(guān)政策值得期待。投資方面，今年中央預算內投資擬安排7000億元，比去年增加，地方政府專(zhuān)項債券投向領(lǐng)域和用作資本金范圍也擴大，并要求進(jìn)一步拆除各種藩籬以在更多領(lǐng)域讓民間投資進(jìn)得來(lái)、能發(fā)展、有作為。綜合施策下，今年有效投資規模有望進(jìn)一步擴大。

值得關(guān)注的是，報告要求“增強宏觀(guān)政策取向一致性”，財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區域、科技、環(huán)保政策不能再單打獨斗，而是要相互配合協(xié)調，同向發(fā)力，共同形成經(jīng)濟向上的合力，這對各地區各部門(mén)的工作都提出了更高的要求。特別強調政策的一致性取向評估，加強政策協(xié)調配合，避免政策間相互掣肘?；涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟學(xué)家羅志恒表示，這一表述特別強調政策的一致性取向評估，加強政策協(xié)調配合，避免政策間相互掣肘。

受訪(fǎng)的首席經(jīng)濟學(xué)家預計，相關(guān)部門(mén)將進(jìn)一步暢通政企交流、加大政策儲備、做好政策宣講、引導穩定預期，相關(guān)政策出臺將更加有的放矢、精準有效。

亮點(diǎn)三：“增強資本市場(chǎng)內在穩定性”

隨著(zhù)宏觀(guān)基本面預期企穩，A股市場(chǎng)將有望“觸底回升”。集中體現在資本市場(chǎng)，本次政府報告明確提出“增強資本市場(chǎng)內在穩定性?！笔袌?chǎng)分析專(zhuān)家普遍認為，"內在穩定性"這一概念為資本市場(chǎng)未來(lái)的改革與發(fā)展指明了方向，其明確性和重要性對于提振市場(chǎng)信心起到了至關(guān)重要的作用。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長(cháng)荀玉根表示，這需要大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，增加股市中長(cháng)期資金供給。

一方面，提高上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)平穩發(fā)展的內在要求，應支持上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、市場(chǎng)化并購重組，激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力，還應深化退市機制，加速優(yōu)勝劣汰；并引導上市公司通過(guò)回購注銷(xiāo)、加大分紅等方式回報投資者，提升投資價(jià)值。

另一方面，A股中長(cháng)期資金供給不足的情況已在逐漸改善中。報告提出“在全國實(shí)施個(gè)人養老金制度，積極發(fā)展第三支柱養老保險”，近年年金規?？焖僭鲩L(cháng)，養老金和年金的健康發(fā)展和資產(chǎn)配置多元化，有助于增加股市中長(cháng)期資金。

此外，近期鼓勵保險資金等長(cháng)期配置型資金入市的政策舉措陸續推出，例如中國人壽與新華保險聯(lián)合出資500億元，設立首只保險資金長(cháng)期股票投資改革試點(diǎn)基金投資股市，體現出相關(guān)部門(mén)積極回應市場(chǎng)的關(guān)切，注重投融資兩端平衡發(fā)展。

亮點(diǎn)四：穩地產(chǎn)、防風(fēng)險

羅志恒稱(chēng)，穩地產(chǎn)是2024年維護經(jīng)濟金融大局穩定的重中之重。報告提及“房”的頻次達15次，接近去年的17次，而且將房地產(chǎn)相關(guān)工作都安排在防風(fēng)險章節中，突顯了房地產(chǎn)是統籌發(fā)展和安全、防風(fēng)險的三大重點(diǎn)領(lǐng)域之首。

在地產(chǎn)防風(fēng)險方面，今年政府工作報告延續了此前提法，在“促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展”的原則基調上，強調“對不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求要一視同仁給予支持，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩健康發(fā)展”，以及“加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式，加大保障性住房建設和供給，完善商品房相關(guān)基礎性制度，滿(mǎn)足居民剛性住房需求和多樣化改善性住房需求”等要求。

工作報告提到了“適應新型城鎮化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化”，在廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊看來(lái)，這一個(gè)重要的認識前提，前者意味著(zhù)無(wú)論是商品房還是保障房，增量需求依然會(huì )存在；后者意味著(zhù)已經(jīng)不是過(guò)熱，供需端均有較明顯變化。在這兩個(gè)前提下，政策預計會(huì )兼顧中長(cháng)期，進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)平衡。

部分受訪(fǎng)的業(yè)界人士認為，前述的系列表述與邏輯將為各地因地制宜出臺房地產(chǎn)政策提供了空間。羅志恒表示，從未來(lái)政策看，2024年房地產(chǎn)新模式加快推進(jìn)，供需兩端支持政策密集落地。房地產(chǎn)政策在構建新發(fā)展模式的基礎上，繼續優(yōu)化政策，認為要做好三大任務(wù)：保供給、促需求和穩房?jì)r(jià)。要根據新型城鎮化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系變化，分區域優(yōu)化商品房調控措施推動(dòng)相關(guān)需求釋放，并加大人口流入地區的保障住房建設力度。

關(guān)于地方債，報告指出“統籌好地方債務(wù)風(fēng)險化解和穩定發(fā)展”。具體來(lái)說(shuō)“進(jìn)一步落實(shí)一攬子化債方案，妥善化解存量債務(wù)風(fēng)險、嚴防新增債務(wù)風(fēng)險”；二是“建立同高質(zhì)量發(fā)展相適應的政府債務(wù)管理機制， 完善全口徑地方債務(wù)監測監管體系”。

中信證券宏觀(guān)與政策首席分析師楊帆表示，可以看到，報告在短期防風(fēng)險的基礎上更多提出行業(yè)轉型方向，包括地產(chǎn)“三大工程”建設、地方城投轉型等，彰顯“標本兼治”和“先立后破”。

亮點(diǎn)五：“產(chǎn)業(yè)”“創(chuàng )新”詞頻達41次，明顯提高

產(chǎn)業(yè)政策方面，推進(jìn)現代化產(chǎn)業(yè)體系再次被置于2024年全年工作的首位，體現出其重要地位?！秷蟾妗诽岢鲆按罅ν七M(jìn)現代化產(chǎn)業(yè)體系建設，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”。自2023年9月總書(shū)記首次提出“新質(zhì)生產(chǎn)力”后，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力就成為經(jīng)濟發(fā)展中首位重要的工作。今年報告明確強調，要以科技創(chuàng )新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈優(yōu)化升級，積極培育新材料、創(chuàng )新藥、量子技術(shù)、生命科學(xué)等新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，深入推進(jìn)數字經(jīng)濟創(chuàng )新發(fā)展。此外，今年政府工作擺在第二位的就是深入實(shí)施科教興國戰略,強化高質(zhì)量發(fā)展的基礎支撐。

中信建投證券首席經(jīng)濟學(xué)家黃文濤表示，我國有望充分發(fā)揮創(chuàng )新主導作用,打造更多有國際影響力的“中國制造”品牌，形成一批增長(cháng)新引擎。與此同時(shí)，高質(zhì)量教育體系建設有望加強，人才政策有望更加積極、開(kāi)放、有效。

中信證券宏觀(guān)與政策首席分析師楊帆認為，2024年政府工作報告中“產(chǎn)業(yè)”和“創(chuàng )新”的詞頻均為41次，較2023年政府工作報告有明顯提高。預計未來(lái)將大力發(fā)展包括智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車(chē)、新型氫能、新材料、創(chuàng )新藥、低空經(jīng)濟等在內的新興產(chǎn)業(yè)，此外算力底座和數據底座或也將是今年投資重點(diǎn)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊稱(chēng)，關(guān)于培育新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，報告強調“加強重點(diǎn)行業(yè)統籌布局和投資引導， 防止產(chǎn)能過(guò)剩和低水平重復建設”，這是非常關(guān)鍵的，如果部分新產(chǎn)業(yè)能夠優(yōu)化供給，則其未來(lái)供需格局會(huì )更加良性。

亮點(diǎn)六：注重呵護民企發(fā)展，激發(fā)民企活力

政府工作報告強調要全面落實(shí)促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展壯大的意見(jiàn)及配套舉措,進(jìn)一步解決市場(chǎng)準入、要素獲取、公平執法、權益保護等方面存在的突出問(wèn)題，提高民營(yíng)企業(yè)貸款占比、擴大發(fā)債融資規模,健全防范化解拖欠企業(yè)賬款長(cháng)效機制，弘揚優(yōu)秀企業(yè)家精神，積極支持企業(yè)家專(zhuān)注創(chuàng )新發(fā)展等等。

在黃文濤看來(lái)，政府工作報告一一詳細回應民企關(guān)心的這些現實(shí)問(wèn)題，同時(shí)今年也將增強宏觀(guān)政策取向一致性，注重政策一致性評估，避免合成謬誤，涉企政策注重與市場(chǎng)溝通、回應企業(yè)關(guān)切，營(yíng)造穩定透明可預期的政策環(huán)境，民企信心有望進(jìn)一步改善，活力有望進(jìn)一步增強。

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