5日，央行進(jìn)行20億元7天期逆回購操作，因當日有2500億元7天期逆回購到期，實(shí)現凈回籠2480億元。

6月初，資金面延續5月的寬松態(tài)勢，但本月是季末年中時(shí)點(diǎn)，政府債券發(fā)行節奏有望加快，繳稅繳準等對資金面構成擾動(dòng)。業(yè)內認為地方債發(fā)行節奏或繼續加快，實(shí)際發(fā)行或進(jìn)一步接近甚至超過(guò)計劃規模。這或許會(huì )對資金面形成間斷脈沖式的影響，資金利率中樞也可能小幅抬升，但不會(huì )出現去年下半年資金面長(cháng)時(shí)間緊張的狀態(tài)。

此外，多位業(yè)內專(zhuān)家指出，關(guān)注年中降息的可能性，下半年通過(guò)下調MLF利率引導LPR降息的確定性較強，但是前提是穩定了商業(yè)銀行的凈息差，因此存款利率仍需進(jìn)一步下調。

政府債供給放量 6月資金面或有沖擊

月初資金面延續5月的寬松態(tài)勢，各期限資金利率全線(xiàn)下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行6個(gè)基點(diǎn)報1.663%，7天Shibor下行2.6個(gè)基點(diǎn)報1.785%。截至昨日收盤(pán)，從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至1.797%，低于政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）下降至1.814%。

5月末央行為了維護跨月資金面，頻繁逆回購操作凈投放流動(dòng)性，6月初，央行又重回地量操作。5日，央行進(jìn)行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%,與此前持平，因5日有2500億元7天期逆回購到期，實(shí)現凈回籠2480億元。不過(guò)，6月特別國債發(fā)行期數相較5月增多，同時(shí)政府債供給放量，是否會(huì )對6月的資金面有所沖擊呢？

光大銀行金融市場(chǎng)宏觀(guān)研究員周茂華對財聯(lián)社記者表示，展望6月資金面擾動(dòng)因素略有增加，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作力度有望適度加大。

“6月季末年中時(shí)點(diǎn)，政府債券發(fā)行節奏有望加快，繳稅繳準等對資金面構成擾動(dòng)。但預計6月資金面有望平穩跨季，主要是宏觀(guān)政策繼續偏積極，公開(kāi)市場(chǎng)到期量相對不大，央行呵護資金面等?！敝苊A指出。

根據財政部公布的超長(cháng)期特別國債的發(fā)行計劃，6月將發(fā)行1期20年期、2期30年期及1期50年期的特別國債，相較5月增加了兩期特別國債發(fā)行。此外，6月還將發(fā)行6期附息國債、6期貼現國債和2期儲蓄國債。

除此以外，此前在5月的最后一周，專(zhuān)項債抓緊空擋加速發(fā)行，單周發(fā)行規模創(chuàng )2024年新高，市場(chǎng)預計，在政治局會(huì )議“加快專(zhuān)項債發(fā)行使用進(jìn)度”的要求下，地方債發(fā)行節奏或繼續加快。

財通證券宏觀(guān)首席分析師陳興認為，地方債發(fā)行節奏或繼續加快，實(shí)際發(fā)行或進(jìn)一步接近甚至超過(guò)計劃規模?！拔覀冾A計6月地方債發(fā)行總額或約8500億元，在地方債4454億元的到期情況下，6月地方債凈融資規?；蛟?000億元左右。整體看，6月政府債合計發(fā)行規模在2萬(wàn)億元左右，凈融資規模約7340億元?！?/p>

結合上述流動(dòng)性的擾動(dòng)因素，業(yè)內認為對資金面形成間斷脈沖式的影響，資金利率中樞或也有小幅抬升，但不會(huì )出現去年下半年的資金面長(cháng)時(shí)間緊張的狀態(tài)。整體而言，6月資金面擾動(dòng)因素增多，但壓力并不很大，季末財政支出加快也會(huì )對沖政府債發(fā)行對流動(dòng)性的影響，而且未來(lái)流動(dòng)性分層的現象也將大幅收斂。

陳興表示，從資金供需角度看，6月政府債到期規模抬升背景下凈融資壓力緩解，而財政“收少支多”或對資金面構成支撐。不過(guò)他提示，6月對于流動(dòng)性構成補充的因素偏多，季末考核約束下，銀行體系資金供需平衡的狀態(tài)可能會(huì )被打破

年中降息是否會(huì )落地？

6月，已有多家中小銀行宣布降低存款利率，進(jìn)一步打開(kāi)降息空間。從數據來(lái)看，5月制造業(yè)PMI重回收縮區間，弱于預期和季節性，反映了實(shí)體融資需求仍待進(jìn)一步激發(fā)。市場(chǎng)認為，關(guān)注年中降息的可能性。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬對財聯(lián)社記者表示，若物價(jià)回升、內生融資需求修復總體仍不樂(lè )觀(guān)，則需進(jìn)一步降低實(shí)際融資成本，降低政策利率和LPR報價(jià)的概率上升。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明在今日表示，關(guān)注年中降息的可能性，預計年內有兩次降息及一次降準落地?！跋掳肽暾邆l(fā)行高峰階段，央行或通過(guò)降準和OMO靈活操作對沖流動(dòng)性影響；隨著(zhù)海外主要經(jīng)濟體漸次開(kāi)啟降息，國內貨幣政策空間打開(kāi)，降成本和寬信用目標下，政策利率下調、存款利率下降、LPR下行仍將持續?！?/p>

興業(yè)研究則認為，LPR確有下調必要，但需再開(kāi)啟一輪存款利率下調打開(kāi)空間?！盀榱私档腿谫Y成本，穩定信貸增長(cháng)，LPR仍有必要進(jìn)一步下調；同時(shí)，為了維持凈息差穩定，在LPR調整的前后，存款利率仍需要進(jìn)一步下調，存款利率和LPR報價(jià)的調整可能在年中至第三季度落地?！?/p>

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