在備受關(guān)注的年初節點(diǎn)，央行發(fā)出了“超預期”的大禮包。

1月24日，中國人民銀行行長(cháng)潘功勝在國新辦發(fā)布會(huì )上表示，從2月5日開(kāi)始正式下調存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，將向市場(chǎng)提供長(cháng)期流動(dòng)性大約1萬(wàn)億元。

同時(shí)，央行1月25日下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，并繼續推動(dòng)社會(huì )綜合融資成本穩中有降。

年內首次降準

“本次降準的時(shí)點(diǎn)和規模均較大超出市場(chǎng)預期，體現出央行支持實(shí)體經(jīng)濟修復目標非常明確?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，從操作方式上看，央行負責人提到運用存款準備金工具、“預告降準”的情況并不少見(jiàn)，但在新聞發(fā)布會(huì )上直接宣布降準相對罕見(jiàn)。

中指研究院市場(chǎng)研究總監陳文靜指出，此次為2024年首次降準，降準力度較大。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.0%。

所謂降準，即降低存款準備金率。降準后商業(yè)銀行被央行依法鎖定的錢(qián)減少了，可以自由使用的錢(qián)便相應增加了。招聯(lián)首席研究員董希淼認為，此時(shí)降準具有必要性和緊迫性。

“雖然目前國內多項經(jīng)濟指標回升，但恢復態(tài)勢并不十分穩固，特別是經(jīng)營(yíng)主體的信心和預期仍有待進(jìn)一步提振。此時(shí)宣布較大的幅度降準，向市場(chǎng)傳遞出明確的政策信號，有助于提振經(jīng)營(yíng)主體和投資者信心，更好地支持經(jīng)濟恢復回升，也有助于穩定資本市場(chǎng)?！倍ｍ嫡f(shuō)。

較大超出市場(chǎng)預期

“降準最直接的效用是改善當下銀行體系的負債狀況，有效增強銀行支持實(shí)體企業(yè)的信貸投放能力，更好地支持實(shí)體經(jīng)濟，尤其是支持中小微、民營(yíng)企業(yè)?！敝袊紫?jīng)濟學(xué)家論壇理事長(cháng)連平表示。

雖是熟悉的貨幣政策工具，但從規模上看，本次降準的幅度也是較大超出市場(chǎng)預期的。董希淼提到，2023年兩次降準幅度均為0.25個(gè)百分點(diǎn)，而此次降準為0.5個(gè)百分點(diǎn)，為常規降準幅度的2倍，向市場(chǎng)提供長(cháng)期流動(dòng)性約1萬(wàn)億元，每年降低銀行成本超過(guò)120億元。

為何要選擇年初這個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行降準操作？中泰證券首席分析師楊暢認為，釋放長(cháng)期流動(dòng)性有利于預防年初資金緊張，營(yíng)造更加良好的貨幣環(huán)境。

“從歷年數據來(lái)看，1月份為新增人民幣貸款的較高水平，例如2023年1月達到4.9萬(wàn)億，相較年內其他月份明顯偏高。提前下調存款準備金率，釋放相應流動(dòng)性，有利于避免資金面的緊張，為年初經(jīng)濟實(shí)現開(kāi)工紅，營(yíng)造更為有利的貨幣環(huán)境?！睏顣辰忉尫Q(chēng)。

降準+定向降息“組合拳”

值得關(guān)注的是，本次央行同時(shí)宣布了降準和再貸款降息。分析認為，此前雖然也有降準+定向降準的操作，但降準+定向降息的模式則很少見(jiàn)，顯示出當前央行貨幣政策對普惠金融的發(fā)力，以及對精準有效基調的追求。

陳文靜指出，將支農支小再貸款再貼現利率由2%下調至1.75%，這一貨幣工具利率自2021年12月后便未有調整。這一操作可有效降低“三農”、小微企業(yè)融資成本，滿(mǎn)足企業(yè)融資需求，也將有助于推動(dòng)LPR(貸款市場(chǎng)報價(jià)利率)下行。

對于兩項工具打出的“組合拳”，連平表示，降準可以釋放長(cháng)期流動(dòng)性，通過(guò)金融機構創(chuàng )造更多的廣義貨幣供應；加上支農支小再貸款、再貼現利率、PSL等結構性工具，可以增大市場(chǎng)資金總供給。在資金需求一定的情況下，能起到推動(dòng)實(shí)際利率下行的作用。

如何影響股市樓市？

“近期A(yíng)股和港股都出現了持續調整，此次利好政策堪稱(chēng)及時(shí)雨，從政策上支持資本市場(chǎng)發(fā)展，有望扭轉市場(chǎng)的悲觀(guān)預期?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，結合同日國務(wù)院國資委表示將進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負責人業(yè)績(jì)考核，能夠穩定投資者的信心和耐心。

他認為，雖然現在市場(chǎng)的走勢還在見(jiàn)底的過(guò)程之中，但是隨著(zhù)政策利好累積，市場(chǎng)可能會(huì )進(jìn)入到反彈階段，后市走勢有望企穩反轉。

“歷次降準，都會(huì )涉及到銀行貸款的投放，尤其是涉及到房貸的內容?！币拙友芯吭貉芯靠偙O嚴躍進(jìn)表示，今年的需要貸款投放的重點(diǎn)領(lǐng)域多，且資金到位的迫切性高，降準對于各類(lèi)房地產(chǎn)細分領(lǐng)域有積極的支持作用。

58安居客研究院院長(cháng)張波還提到，也要看到降準的效果還需要通過(guò)商業(yè)銀行的存貸款循環(huán)派生實(shí)現，如何結合“三個(gè)不低于”以及“房企白名單”制度更好推進(jìn)房地產(chǎn)風(fēng)險出清，并保障房地產(chǎn)市場(chǎng)穩定運行，依然需要后續細則落實(shí)。

是否還有降息空間？

1月22日，2024年首期LPR出爐，1年期和5年期以上LPR均與上月持平，已連續5個(gè)月“按兵不動(dòng)”。降準落地后，未來(lái)是否還會(huì )降息也是下一步市場(chǎng)關(guān)注的話(huà)題。

潘功勝表示，2024年將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，使社會(huì )融資規模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長(cháng)和價(jià)格水平預期目標相匹配。在節奏上把握好新增信貸的均衡投放，增強信貸增長(cháng)的穩定性。結構方面，將不斷優(yōu)化信貸結構，加大對民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)的金融支持，落實(shí)好金融支持民營(yíng)經(jīng)濟25條舉措，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效。

“中央經(jīng)濟工作會(huì )議要求穩健的貨幣政策靈活適度、精準有效。下一步應綜合運用多種貨幣政策工具，量?jì)r(jià)并舉，長(cháng)短結合，在總量上保障流動(dòng)性更加充裕，在價(jià)格適度上降低社會(huì )綜合融資成本，進(jìn)一步穩定經(jīng)營(yíng)主體信心和預期?！倍ｍ嫡J為。

他預計，下一步央行將繼續采取降準降息等措施，引導銀行降低存款利率，進(jìn)一步降低銀行資金成本，引導LPR特別是5年期以上LPR適度下降，助力降低經(jīng)營(yíng)主體融資成本，進(jìn)一步激發(fā)有效融資需求，為2024年經(jīng)濟實(shí)現良好開(kāi)局和持續回升創(chuàng )造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。

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